外資一去不復返 重創中國經濟 圖
人民幣貶值與資本的流出密切相關，而2015年下半年的情況似乎在提醒人們，一個長達20餘年的周期已經結束，新的周期或時代正擺在眼前。最近的匯率高點無非是再一次地提醒了人們，「這是一場驚心動魄的跌宕，而大部分人還渾然不覺。」
2015年底，離岸美元兌人民幣匯率，一度突破6.60的高位，儘管後一日，令人蹊蹺地收復了失地，2015年依舊是2005年匯改以來，人民幣對美元貶值最多的一年。人民幣貶值與資本的流出密切相關，近半年多以來，也一直在頻傳外匯減少的新聞。近20年來，外匯儲備一直節節升高，人民幣也經歷了一波對美元的升值歷程，與之相伴隨的，則是中國經濟的持續增長，而2015年下半年的情況似乎在提醒人們，一個長達20餘年的周期已經結束，新的周期或時代正擺在眼前，最近的匯率高點無非是再一次地提醒了人們，如我的朋友溫克堅就認為：“這是一場驚心動魄的跌宕，而大部分人還渾然不覺。”
外資對中國經濟究竟有多重要？實際上，中國經濟20餘年來的發展並沒有什麼秘密，其主要是對外開放、而不是所謂改革的結果，外資在中國經濟發展中，起著核心火車頭的作用：外來資本、技術、管理與本土勞動力的結合，構成了中國外向經濟的主幹，並帶動了大批民營企業作為外向經濟一部分的發展，構成了中國經濟發展的主火車頭；外向經濟的出現，也帶動了政府和國企主導的基礎設施和基本服務水準的提升，包括各種基礎產業的擴展、城市化進程的加快等等，所有這些背後的龐大投資，構成了中國經濟發展的另一個火車頭；最後，在現有外匯管理體制下，外資的進入，也意味著對應的基礎貨幣的釋放，這帶來了相當豐富的流動性，“颱風來了，豬都會飛”，充沛的流動性也為中國經濟的表面榮景提供了相當的潤滑和助力。
外資如此重要，同時也就意味著，外資的撤離會多麼地重創中國經濟。首先，外資的撤離，意味著中國經濟將失去相當部分的持續增長動力，經濟失速不可避免。
20餘年來，伴隨著外資的節節進入，中國經濟也持續增長，不過，在故事的另一面，也有那麼不動聽的章節，中國經濟並沒有脫胎換骨的變化，行政管理體制、金融體制、財稅體制，並沒有出現人們寄望中的根本轉變，資金、土地、准入等核心要素，依舊需要嚴格的審批；而在企業層面，國有企業不僅保持了其低效的壟斷存在，還因豐富的流動性如虎添翼、野蠻擴張；本土民營企業則大多呈現過份多元化，而缺乏核心競爭力的狀態，或主要作為外向經濟的一部分，棲身在國際產業分工的末端，所謂的技術升級、自主創新，更多地只是停留在口炮的層面，在這個意義上，中國經濟仍然離不開外資，離不開外資為主導的外向經濟。
其次，外資的撤離，還會導致投資的銳減，中國經濟的失速更加不可避免。1998年東亞經濟危機後，當局推出積極的財政政策，大搞基礎設施建設，這一過程與加入WTO相配合，有力地促進了當時的經濟發展，而在2008年之後，由於西方金融危機帶來的外向經濟衰退，當局也推出所謂的四萬億加以應對，主要投在了所謂“鐵公基”項目之上，試圖複製1998年後的成功，可是，由於外向型經濟和消費的持續疲軟，所有這些高達32萬億甚至更多的基礎設施和基礎產業的投入，大多變成了無效的產能堆積，這表明，所謂投資拉動的前提，其實是外向經濟的健康發展，沒有前者，後者更多是無的放矢。
最後，外資的撤離，還會帶來包括心理在內的衝擊。如上所說，包括四萬億在內的各種投資，在很大程度上，其資金來自於外資流入所對應的基礎貨幣投放，此外，豐富的流動性還流向了證券、互聯網、文化娛樂等行業，促成了這些行業的相對繁榮，在一定程度上抵消了實體經濟日趨蕭條的心理衝擊，維持著人們對於經濟的整體信心，可以想像，一旦外資開始大規模撤出，由此而帶來的流動性銳減，首先就可能衝擊到這些表面繁榮的行業，進而影響到人們對於中國經濟的信心，考慮到居民本身也可以購買外匯用於消費，很可能產生一種多米諾骨牌似的效應：一旦蕭條成為人們的共同預期，也就會成為自我實現的預言。
儘管外資的撤離有如此大的衝擊，但在當下，這卻似乎是難以避免的前景，一方面，2007年西方金融危機後，在糟糕的宏觀經濟形勢、低利率等因素下，許多外資進入了當時經濟狀況好的多的中國，尋求避險或套利，而隨著美國等地的經濟復甦和利率升高，這部分資金出現迴流在所難免，另一方面，隨著中國經濟發展階段的改變，勞動力等要素價格上升，外資也需要尋找其他價格窪地，此外，中國針對外資企業的一些不合理的管理制度，以及當下土地、能源等要素價格的扭曲，也在降低中國經濟的整體競爭力，驅使著外資的離去。
不誇張的說，資本外流乃是對於今日中國經濟衝擊最大的威脅。可以想像的是，外資的持續流出，不僅將帶來中國經濟的嚴重失速，也將給民眾帶來相當大的心理衝擊，更為重要的是，長期以來，當局為了吸引外資，幾乎用盡了包括超國民待遇在內的種種手段，所謂利好出儘是利空，一旦拐點出現，外資的撤離就不會是“前度劉郎今又來”，而只會是“黃鶴一去不復返”，在這個意義上，我們將目睹的是一個漫長的單向撤離過程，而與之伴隨的，也必然是一個長期的蕭條下行局面，所有的問題只是，你準備好了嗎？
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