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「美股從悲慘的熊市復甦之路，可能漫長到令人痛苦。」這個說法已得到驗證。
頗 受投資界矚目，由倫敦商學院財務教授丁森（Elroy Dimson）定期更新的《長期投資報酬：long-term investment returns》一書，將在今日出版，根據書中內容，道瓊指數與其股利分派，需要再等九年，才有50%的機率創下2007年高點，此說震撼整個市場。
過去眾人以為，投資股票只要抱得夠久，幾乎沒有風險，這種認知已經受到現實的挑戰；該書一針見血說：「不管你的投資期間有多長，持有風險資產的風險，絕對不會降到零。」自 1900年以來，全球總共經歷四次熊市，經過通膨調整後，每次跌幅至少40%，光在過去九年，就發生了兩次；股票之所以隱含風險，不只因為其報酬多變，還 能在不同時間點將投資摧毀，而且沒有任何預警，這也是為了在最終獲得更高報酬所必須付出的代價；雖然這種等待既真實且有憑有據，不過，也充滿了不確定性。
丁森表示：「越來越多人了解到，即使長期持有，投資股票仍有風險。所以我認為，人們願意為風險較高的證券支付更高的價格，其部分理由已經不復存在。」股票長期平均本益比為15倍，不過，要投資人重新賦予市場遠高過上述本益比的價格，可能需要一段長時間。
這種觀念至為重要，預期心理將是未來幾年評估股票價值的主流，投資人的預期經常會落空。舉例而言，投資人在1900年洋洋得意，當時市場趨勢指向平靜和繁榮，不過，隨後50年，美夢破滅，全球股市經通膨調整後，年度報酬落到只剩下3.5%。
到1950年，冷戰悲觀氣氛主導整個市場，很多人懷疑樂觀氣氛能否在未來幾年復甦，未料市場氣氛果真轉好，繼之而來的50年，全球股市經通膨調整後每年平均上漲9%；當前市場氣氛可能比較接近1950年代的悲觀氣氛，長期而言，為一蘊含希望徵兆。
自1990年以來，美股經通膨調整後每年平均上漲6%，這應該是投資人對美股長線報酬應有的預期，數十年來的報酬皆為如此；至於短線，正如所有短線投資人所了解，「什麼事都有可能發生」。
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亞洲國家出口成長都大幅衰退，對中國出口亦復如此，顯示中國經濟也面臨萎縮，期待中國帶動亞洲需求，以脫離全球經濟衰退，猶如天方夜譚。
各國對中國出口直直落
日本一月出口年跌四十五．七％，其中對中國出口萎縮四十五％，對整體亞洲國家萎縮四十六％，日本出口不振引發市場疑慮，亞洲區域貿易可能崩盤，中國經濟實際上已經陷入萎縮。
其他亞洲國家的出口數字也很難看，韓國一月出口年跌三十三％，台灣年跌四十三％，新加坡年跌三十五％，除了對美國和歐洲出口下滑外，三國對中國的出口更慘跌，若干經濟學家認為，中國經濟情勢並不像統計數字那麼樂觀。
日本農林中金總合研究所首席經濟學家南武志表示：「對亞洲各國出口的跌幅，與對美國出口的跌幅相當，尤其是對中國，顯示中國經濟可能陷入萎縮。」
亞洲各國對中國的出口慘跌，讓很多經濟學家以為經由拉抬亞洲地區需求，就能讓區域國家脫離美國和歐洲經濟衰退的希望破滅。
全球需求下滑也導致中國和各國的未售庫存增加，迫使廠商持續削減產能。儘管中國一月出口也年跌十七．五％，但中國堅稱今年經濟成長仍可以保八％。
北京大學光華管理學院教授佩蒂斯表示：「亞洲各國公布的出口數據顯示，中國經濟正在萎縮，中國的進出口金額都在減少，因此經濟當然在萎縮，我從不認為亞洲經濟可與世界經濟脫鉤，半點可能性都沒有。」
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美國週四公布新領失業津貼人數再度攀升，耐久材訂單也持續下跌。同時通用汽車公布第四季虧損九十六億美元。
美股週四開盤小漲，早盤道瓊工業指數上漲五十一．七七點，或○．七一％，報七三二二．六六點；史坦普五百指數翻紅○．九三％，那斯達克揚升○．二四％。
美國勞工部週四公布最新一週新領失業津貼人數再度上升，從前一週的六十三萬一千人增加至六十六萬七千人，創下一九八二年以來的新高，也使得目前領取失業金的民眾達到五百一十一萬人，去年同期僅為二百八十萬人。
而過去四週新領失業金平均人數為六十三萬九千人，為二十六年首見。目前美國失業率為七．六％，專家預測今年底將上探九％。
同時，一月份耐久材訂單下跌五．二％，大於分析師預期，也是連續第六個月下降，反映出美國國內及全球消費需求疲軟。
通 用汽車週四表示，為了對抗一九八二年以來最慘烈的汽車市場景氣，去年第四季虧損九十六億美元，現金就用掉了六十二億美元。總計全年損失三○九億美元。該公 司財務長Ray Young表示，通用能否繼續生存，取決於政府是否進一步貸款，以及該公司能否完成重整目標。目前通用汽車已接受一百三十四億美元的聯邦貸款，尚需更多金 援，否則可能申請Chapter11破產重整。
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根據「華爾街日報」報導，西方信用危機引發亞洲經濟危機，不過現在亞洲可能爆發自己的信用危機。亞洲公司債前景快速褪色、企業獲利和經濟環境惡化，意味評等將被調降，融資成本則將上揚。
評等遭降比率 衝上74％
標準普爾（S&P）指出，亞洲企業評等遭下調的比率，已經從一年前的二十六％上升到七十四％，雖然仍低於西方國家，但正迎頭趕上。接受標準普爾評級的亞洲公司債中，未來三年將有三千三百七十億美元到期。
亞洲債券市場持續在運作，需要短期融資的債券品質仍佳，接受標準普爾評級的債券中，未來三年到期的債券只有一百九十億美元來自投機等級的公司，而美國則達七千億美元，目前仍未傳出亞洲知名企業違約的情況。
日破產企業債務 增122％
儘管如此，亞洲破產情況正在增加。日本市場研究公司帝國徵信（Teikoku Data Bank）指出，日本一月破產企業留下的債務，較一年前增加了一百二十二％。
還有一些徵兆，包括友利銀行選擇接受更高成本的融資，而不願在四億美元的後償債券到期前，花費昂貴的現金進行償還，諸如此類都不利於亞洲市場。
上週傳出讓市場擔心的消息，南韓銀行可能面臨資金不足、無法償還美元債務的「三月危機」。不過分析師表示，由於有多達一千億美元的政府資金支持，應當不會出現危機。
亞洲其他國家的政府都在協助紓困。台灣已經寬鬆企業籌資的規定，包括允許企業在債權人同意下，重新設定可轉債的條件。澳洲也明確表示將支持該國銀行。
不過和政府主權有關的評等，這些日子來則不太受歡迎。就在垃圾等級之上搖擺的印度主權信用評等，可能被調降等級。此一展望已經傷害了該國國營企業的前景，如果成真，將造成更廣泛的影響。
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台股基金去年以來慘兮兮，海外基金績效也是一般黑，統計近一年績效，俄羅斯股票型基金最慘，平均虧損高達72.8%，是全球表現最差的地區，其他新加坡、印度、韓國、全球新興市場股票型基金、新興東歐股票型基金，虧損也都超過五成。
統計近一年來，全球各主要區域或單一國家股票型基金，虧損普遍超過四成，就連表現最好的英國股票型基金，虧損也有34%；說起來，只要去年買的是股票型基金，無論國內外市場，都難逃虧損命運。
近期引起注意的是，今年以來南韓股票型基金表現最慘，平均虧損19.6%，關鍵是韓元大幅貶值，造成匯兌損失；摩根富林明投信副總經理邱亮士指出，累計韓元相對台幣匯損達10%，因此，南韓股市雖然只跌6%，但若加上匯損，南韓基金績效因而殿後。
邱 亮士建議，已經投資南韓股票型基金的人，現在若因匯損出場，恐怕已經太晚，同樣地，現在想進場搶匯差的投資人，風險也提高。股市一天的漲跌，通常會高於匯 率變化，因此，以往投資股票型基金，並不需考慮匯損，但這次多國貨幣貶值幅度大，的確要納入考量範圍內，除了看股市，也盡量持有穩定或強勢貨幣，例如港幣 或跟美元連動的貨幣，以免買對股市，卻賠了匯損。
至於台股基金、馬來西亞股票型基金，今年以來績效表現相對抗跌；匯豐中華投信分析，這波 台股反彈，主要是美國科技股抗跌，以及中國內需題材，基本面並沒有太多好消息，純粹是技術面與籌碼面優勢，如果美股持續下探，外資轉買為賣，台股漲勢也無 法持續，預期短線仍是壓縮整理盤，指數上漲空間不大。
統一投信認為，短期美股仍以震盪盤居多，台股的急單回補行情有機會延續至3月，但總體經濟未見好轉以致上檔壓力也大，預估指數在4,200至4,700點區間震盪。
日盛投信國際投資部資深協理陳勇徵建議，以區域型基金介入股市是較穩當策略，下檔保護有撐；兆豐國際投信國外部大中華組長李孟樺表示，亞洲國家展開匯率貶值競賽，中國出口大幅下滑，上半年前將呈現負成長，建議等接近第二季末，投資氣氛會更明朗。
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就在法國人民銀行和松鼠儲蓄銀行要合併成為法國第2大銀行前夕，松鼠儲蓄銀行今天公佈去年虧損20億1500萬歐元，是這家有近200年歷史的老銀行創下的歷史新紀錄。
兩家銀行的合併近日在法國的政商界喧騰不已，主要是合併成為第2大銀行的總裁，是總統沙柯吉指派的總統府副秘書長裴洛爾（Francois Perol），左派擔憂總統的絕對權利，因而認為這項任命涉及政治合法性及倫理道德問題。
今天松鼠儲蓄銀行（Caisse d\Epargne ）公佈的虧損，將是即將於3月2日上任的新總裁的燙手山芋。該銀行指出，去年虧損20億1500萬歐元，而前一年則盈餘13億6700萬歐元。
主要是因為經濟危機而損失了33億歐元，其中，13億歐元的損失是與其分支銀行法國外貿銀行（Natixis）有關，該銀行之前就已宣佈虧損28億歐元。
稍早，人民銀行（Banque populaire）也宣佈去年虧損了4億6800萬歐元，而在2007年該銀行盈餘10億歐元。
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大和總研指出，美元近來強勢升值，是因風險喜好再度反轉，資金大舉匯回美國，亞幣這波貶值會持續到4月，年中可正式告終，因為亞洲國家今年經常帳仍是盈餘。
大和總研指出，這波由風險喜好反轉引發的美元升值潮，和去年10月、11月那波相較，不同的是，這波美元對日圓也升值，顯示日圓利差交易出現平倉潮。
此外，美國財政部長有意針對擁有1千億美元以上資產的銀行提出援助計畫，在計畫公布前的壓力測試，使得美國投資人近來再度大舉拋售海外資產，資金大舉匯回美國。
不過，大和總研認為，亞洲國家（除越南以外）今年經常帳仍可呈現盈餘，由於基本面仍穩健，加上4月美國的銀行援助計畫第1階段可初步完成，亞幣這波貶值預估將持續到4月，年中即可正式告終，第3季起，風險喜好再度升高，亞幣兌美元即將升值。
大和總研估新台幣兌美元年中價位為35.5元，年底34.6元。
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美股今天強勁反彈，不過綜合多項數據顯示，全美房價在2008年平均跌了8.2%，20大城市無一倖免，全都跌，西岸又比東岸嚴重，鳳凰城跌幅高達34%，一向抗跌的紐約也跌了9.2%。
根據美國聯邦房屋融資委員會（Federal HousingFinance Board）統計，經過季節性調整，去年第四季房價比上一季又跌了3.4%，是歷來跌幅最大的一次。
全美房地產經紀人協會（National Associationof Realtors）最新報告則指出，去年第四季全美房屋中間價格較前一年重跌12%，跌到18萬100美元。其中，因房貸違約而出售的房屋占所有交易量的45%。
美國自1929年經濟大蕭條以來最嚴重的房市跌勢持續惡化，遭法拍情形日益增加，使得房價跌跌不休，經濟衰退不斷惡化也讓上述問題更形惡化。
主 要城市房價方面，根據標準普爾／Case-Shiller（Standard & Poor\s/Case-Shiller）住宅價格指數，全美主要20大城去年底房價，比2007年12月跌了18.6%，是自2000年以來的最大跌 勢。從2007年1月迄今，這項房價指數每月呈現下滑。
其中，以西岸的鳳凰城跌幅最大，高達34%，再來是賭城拉斯維加斯的33%，以及舊金山的31.2%。
接 著邁阿密28.8%、洛杉磯26.4%、聖地牙哥24.8%、坦帕（Tampa）22%、底特律21.7%、華盛頓特區19.2%、明尼阿波利斯 （Minneapolis）18.5%、芝加哥14.3%、西雅圖13.4%、波特蘭（Portland）13.1%、亞特蘭大12.1%、紐約 9.2%、沙洛特（Charlotte）7.2%、波士頓7%、克里夫蘭6.1%、達拉斯4.3%、丹佛4%。
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美國研究機構「資訊科技暨創新基金會（ Information Technology andInnovation Foundation）」今天公佈全球創新及競爭力評估報告，新加坡以高於平均數一倍的得分居首。
「資訊科技暨創新基金會」從創投基金投資情況、科學研究、研發經費及教育發展來評估全球40個國家和區域的創新及競爭力。40個國家和區域的平均分數是36.5分，而排名居首的新加坡是73.4分。
評估報告指出，新加坡對於推動知識經濟不遺餘力，在過去10年之間，創新及競爭力也有大幅進步。
排名前10名的國家依次是新加坡、瑞典、盧森堡、丹麥、南韓、美國、芬蘭、英國、日本及北美自由貿易協定（North America Free Trade Agreement）涵蓋的區域。
中國在40個國家或是區域中列名第33，得到的評分是36；然而，就1999年到2009年之間在創新及競爭力方面獲致的進展而言，中國卻以19.5分的大幅進展被列為進步最多的國家。
在過去10年進步最多的前10名國家依次是中國、新加坡、立陶宛、愛沙尼亞、丹麥、盧森堡、斯洛維尼亞、俄羅斯、賽普勒斯及日本。
美國在過去10年的得分只進步了 2.7分，被列為進步最少的國家。評估報告指出，拉丁美洲國家，除了智利之外，多半在過去10年之間創新研發進展不多，所以競爭力普遍落在東亞及歐洲聯盟地區之後。
評估報告指出，美國的創新及競爭力名列第 6，得分只有63.9分，顯示出其競爭優勢已受到歐洲及東亞國家的威脅。
不過，由於調查評估的方法不同，不同研究機構的評估結果常常會有很大的出入。最近日內瓦的「世界經濟論壇」（World Economic Forum）公佈的全球競爭力報告是美國居首，而美國智庫「蘭德公司」（Rand Corporation ）的研究報告也認為美國仍具有競爭的優勢。
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